民国初年，军阀混战，民不聊生。侠盗燕子李三身怀绝技，专偷贪官污吏、军阀恶霸，将所得钱财分给穷苦百姓。他神出鬼没，留下一只纸燕作为标记，令权贵闻风丧胆。然而，日本特务与军阀勾结，设下圈套诱捕李三。在红颜知己柳如烟的帮助下，李三屡次化险为夷，并逐渐发现自己的身世之谜。最终，李三为保护百姓与敌人同归于尽，但侠义精神永存人间。